唔知維他奶想點
讀書時喜歡飲維他奶，一句「點只汽水咁簡單」標榜它的健康形象。近日有它的新聞：
信和置業(00083)黃廷芳家族後人黃志達密密增持維他奶國際(00345)，維他奶主席羅友禮11月26日表示，「今日舉行半年業績研討會，不想在此場合討論其他問題(被收購)」。至於新投資者未來的動作、態度、動作為何，他指，「最好搵佢問下，因為我哋都唔知佢想點」。
被問到有否興趣增持，羅氏未有正面回應問題，僅指出現時股價有很多發展空間，而過去一個月是董事的買賣靜止期，不能交易股票。若日後買入或賣出股份，也要向聯交所公告，屆時便會知悉。
黃志達入股維他奶主要循兩項實體操作，包括由其控權的家族辦公室「Kuang Ming Investments 」，以及其家族企業遠東機構控股的楊協成，被問到會否與同業楊協成有商業合作。羅友禮指，集團經常收到其他公司、機構提出合作，若在商務上屬合理，會積極及樂意考慮，強調商業合作「不是今時今日才發生」。
以為要在金融圈找樂子不容易，殊不知聽了羅友禮老先生一句「唔知佢想點」，樂透了；事情是這樣的，維他奶單一大股東羅友禮，一直透過家族權益及信託等方式，持有維他奶約百分之十六點三權益；這幾個月來，信置（00083）主席黃志祥胞弟、楊協成家族成員黃志達不斷增持，直至11月21日，黃志達持股量已達到百分之十二點三，成為第二大股東。羅友禮是否應早有防範？
根據港交所《股東大會議事規則》，第十條列明：「單獨或者合計持有公司百分之十以上股份的股東，有權向董事會請求召開臨時股東大會，並應當以書面形式向董事會提出。董事會應當根據法律、行政法規和《公司章程》的規定，盡快或無論如何在收到請求後十日內，提出同意或不同意召開臨時股東大會的書面反饋意見。」即當所謂「外來者」持股接近百分之九點九，管理層已經要開始戒備，以防有小股東透過召開股東大會，干預公司運作或動搖管理層地位。黃志達及相關人士，早在十月尾上報持股首次超過百分之十，如果這時公司的管理層，仍然後知後覺或不知不覺，可能真的需要召開股東大會問責。
有博友或許會問，持股百分之十二又如何？我以往看得最多的例子，是一些三四線上市公司，被少數股東狙擊並持股超過百分之十，繼而要求罷免管理層。由於三四線上市公司市值較小，往往較容易狙擊。最近，有一個活生生的例子，可以與大家甚至維他奶董事局分享：市值不到二億元的易生活（00223），被少數股東持股逾百分之十的法定門檻，並要求召開股東會罷免董事，有關通告標題彷彿說明一切：「少數股東要求召開股東特別大會，以建議罷免及委任董事及股東特別大會通告」，六位股東持股百分之十點七六，便足夠要求董事局召開股東大會。當然，結果會否如小股東所願，最終還看誰人有較多籌碼（股份）。
羅友禮在記者會上這樣回覆：「搵呢個投資者（黃志達）問佢，因為我哋都唔知佢想點。」相信以羅氏家族的精明，施展的一定是空城計，可能早有準備，來一場大龍鳳。
維他奶爭奪戰
近年，引起我關心的上市公司併購（M&A）買少見少，倒是二十年前電訊業「蛇吞象」巨刁歷歷在目。承上文，楊協成家族成員頻頻增持維他奶（00345），其中一個可能當然是敵意收購，假如成事，也許是久違了、值得圈中人茶餘飯後討論的M&A案例。
香港企業併購市場冷清早有跡可尋，依個人愚見不外乎幾個原因：人才流失、監管太緊、可供收購的優質對象愈來愈少。先說人才流失，也說「人財」，當大家仍相信香港是國際金融中心，愈來愈多金融專才流失到新加坡、日本等地，他們來自五湖四海（當然不限於香港或內地），流失較多是金融工程專才，以及高頻交易程式交易專才；除了人才，資金流失亦非常嚴重。
中美關係緊張，不少美企「斬腳趾避沙蟲」，索性放棄香港市場，避免得州禁止企業投資中港股市的尷尬情況。而監管機構近年把事後監管改為事前監管，同時由以往披露為本，改為家長式保障投資者，賣家要找到適合的買家買殼再借殼上市（Back Door Listing）的難度大幅增加，供過於求下殼價自然一瀉如注。
大家以為監管太嚴只影響殼股買賣？非也。可以想像，假如三四線上市公司不能成功金蟬脫「殼」，那麼從源頭開始申請IPO的誘因自然減少，客觀影響就是新股市場一潭死水。
最後一個原因相對簡單，優質價廉兼「乾淨」殼股買少見少，即使有意借殼上市，找到符合相關業務的公司已不容易，還要是身家清白乾淨的殼公司，難上加難，所以近年令人印象深刻的M&A幾乎沒有。
言歸正傳，楊協成家族增持維他奶，下一步是否展開敵意收購？雖然沒水晶球，但來者不善，善者不來，加上羅氏家族在維他奶的持股不足百分之二十，容易被其他獨立股東狙擊；何況楊協成吞併維他奶的話，業務上有協同效應，問題最終會否出現敵意收購而已。
後記：
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